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国君策略李少君:白马抱团上车还是下车?

作者:shuai来源:体育网发布时间:2020-03-19 07:32点击:

原标题:【国君策略】再论价值板块抱团方向——基于行业格局的综合视角

摘要

【国君策略李少君:白马抱团上车还是下车?】区分疫情的短期和中期影响,寻找值得当下上车或坚定持有的白马股。

  导读

  区分疫情的短期和中期影响,寻找值得当下上车或坚定持有的白马股。结合海外映射和细分主线梳理,看好家电/等;3) A股公司注重国内市场,与海外指数相关性不高,符合全球组合多元化配置需求——花旗、威灵顿等;4)从基本面和治理能力出发,追求高质量公司——、、;(2)建材:;(3)社服:、;(5)电子:。

  正文

  1、3个月 VS 3年:疫情冲击,白马抱团上车还是下车?

  短期维度疫情冲击带来的机会与风险,我们已讨论较为充分。本文放长投资时间、扩大投资视角,核心探讨一个问题——疫情冲击下,哪些白马值得上车,哪些白马需要及时下车?

  1.1、策略视角审视当前的疫情冲击——区分波动和趋势

  疫情对于股票市场的冲击需要站在不同的时间维度进行分析。在短期纬度上(3个月),股票市场的走势受到由于疫情发展带来的市场预期和风险偏好变化的影响,股市会有一定“波动”,结合对冲疫情的政策组合拳,疫情在一定程度上为经济政策演进的过程“加速”;在中期维度上(2-3年),股票市场的趋势取决于基本面支撑,疫情带来的风险偏好影响被消化,若要对股市产生中期的影响,需要通过影响基本面运行完成,即产生“疫情-基本面-中期趋势”影响链条,基本面价值逻辑未受影响的行业在中期维度上将恢复到原有逻辑。综合而言,本次疫情对股票市场的影响主要在于“节奏”而不在于“趋势”。

  短期维度来看,当前股价“波动”是疫情所带来的市场风险偏好变化导致的。综合考虑经济基本面、流动性,交易层面等因素,市场底部区域相对明确,时间节奏犹待观察。短期波动下,代表性龙头估值回落至相对低位。大浪淘沙之下,情绪冲击终归价值,考虑到股价弹性源于则存在由增量转为存量的风险,属于图(2)的(3)部分。其中,电子、计算机、光伏设备、半导体由于2019年的强势表现则增量持续。白酒则作为中华文化的象征,行业有清晰的内在发展规律,“消费升级”与“行业集中度提升”两个核心保持不变。

  在存量市场中,家电、汽车、汽车零部件、公用事业建材为存量市场,现阶段行业洗牌开始,属于图(2)的(2)部分,而表中的其他行业由于行业竞争格局基本不变,属于图(2)的(4)部分,这些行业较多固定成本比重较大,经营杠杆较高,行业进入壁垒较大,而银行业则调控政策层面,疫情出现使得货币政策宽松力度加码、节奏前移,导致银行净息差收窄压力增大。。而汽车、汽车零部件则因新能源汽车产业链的带动开始存量市场的洗牌。而公用事业则由于环保产业正处于量增价涨的黄金发展期而发展迅速。家电整体则属于第二象限,因为白电、黑电、厨电和传统小家电整体上已经进入成熟期或正在进入成熟期,需求以存量市场为主。建材市场大多细分市场处于垄断阶段,市场正在走向集中,但是行业洗牌尚未结束。

(责任编辑:DF064)

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